热点评！【券商聚焦】广发证券予中国太平(00966)买入评级 指业绩高增

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金吾财讯|广发证券发布研报指，中国太平(00966.HK)发布26H1中报，公司归母净利润同比+90.3%，NBV同比+6.5%。归母净利润同比+90.3%，主要受益于市场上行及上年同期较低基数。上半年权益市场持续向好，叠加去年利润端低基数，带动业绩同比高增。保险服务业绩同比+4.5%保持相对稳定，投资服务业绩达96.9亿港元，较去年同期的-5.4亿港元大幅提升，推动业绩接近翻倍增长。上半年总投资收益率达5.2%，较去年同期的2.7%大幅改善。CSM环比+6.8%，其中会计估计变更20亿港元（上年同期为-21亿港元），汇率差异高达86.7亿港元（去年同期32亿港元），剔除汇率影响后CSM同比仍提升2.8%。NBV保持稳定增长，26H1公司NBV同比+6.5%（人民币同比+1.4%）至72.2亿港元，新单同比+9.8%，增速相对同业略低。NBVM为20.1%，同比-1.5pct，预计主因分红险占比提升，长险新单中分红险占比进一步提升5.4pct。NBV敏感性大幅降至4.7%，质量改善较为明显。上半年EV环比+8.2%（寿险EV环比+8.3%），预计主要是正向投资偏差及利率小幅下行带来的正向市场价值调整。资负匹配较好推动净资产环比+8.9%，一方面净利润大幅增长；另一方面利率小幅下行背景下，OCI债券公允价值变动为正向109亿港元，有效对冲保险合同负债增加的107亿港元。资产配置结构更均衡，股票及基金占比16.6%，环比年初增长1.5pct；OCI股票占比提升至43.3%，较上年末提升8.4pct。盈利预测与投资建议方面，预计26-28年EPS分别7.18/7.29/8.07港元/股，EV法给予公司26年H股合理估值0.45XPEV，对应合理价值29.34港元/股，给予“买入”评级。风险提示包括：新单销售不达预期，长端利率下降，人力规模下滑。