如通股份2026年半年报：营收降8.59%扣非利润基本持平，轨交盈利半年超去年全年、首启中期分红

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产品2025年营业收入同比变动毛利率提升设备1.50亿元-8.02%48.35%卡持设备1.38亿元+13.73%50.22%旋扣设备0.62亿元-0.95%38.87%其他（含轨交制动盘等）0.85亿元+43.76%37.41%

"其他"产品收入增幅43.76%，远超传统产品，构成2025年最主要的增量来源；管理层在年报中明确"制动盘作为支撑公司增长的重要产品，将继续加大支持力度"。2026年半年报未披露分产品收入，但控股子公司北方轨道交通公司的盈利变化印证了轨交业务的兑现节奏：2025年全年净利润0.03亿元，2026年上半年净利润0.04亿元，半年即超过上年全年水平。轨交业务正从"培育期"进入"贡献期"，与提升设备（收入连续下滑）形成此消彼长，增长引擎切换的趋势清晰。

指标2026年上半年2025年上半年同比变动营业收入1.95亿元2.13亿元-8.59%利润总额0.62亿元0.68亿元-9.27%归母净利润0.53亿元0.58亿元-7.54%扣非归母净利润0.48亿元0.49亿元-0.84%经营活动现金流净额0.70亿元0.81亿元-14.10%

管理层将收入下滑归因于行业竞争加剧与地区局势抑制客户需求。数据表明盈利能力具备韧性：扣非净利润仅下降0.84%，归母净利润降幅（-7.54%）与扣非降幅的差距主要来自非经常性损益——上半年非经常性损益合计0.05亿元（其中委托理财收益0.04亿元），低于2025年全年0.12亿元（其中委托理财损益0.11亿元）的贡献水平。

经营质量层面存在几处值得关注的信号：

• 风险维度2025年年报表述2026年半年报表述地区局势"中东地缘冲突持续升级……外部复杂不确定性显著增强"，表述为潜在影响"不仅导致原油价格出现大幅波动，对人员交流、业务开展和产品交付也造成了困扰，也在一定程度上抑制了客户的需求"，表述为已发生的实际影响油气价格油价涨跌通过资本开支传导至行业需求表述基本一致汇率波动将影响经营成果与出口与财务费用变动169.03%的现实形成印证产品开发智能化、大载荷推高开发成本表述基本一致原材料价格列入五项风险之一半年报风险清单中未再单列

  风险认知的演进呈现两个特征：其一，地区局势风险的定性从"潜在不利"升级为"实际困扰"，且半年报明确该因素已对海外人员交流和产品交付产生现实影响，这与同期收入下滑相互印证；其二，汇率风险在半年报财务费用数据中实际兑现，风险清单与财务结果的一致性增强。半年报风险条目由5项减至4项，原材料价格波动风险未再单列。

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